Rusia Meningkatkan Suku Bunga Meskipun Mata Uang Meningkat, Ketidakpastian Inflasi Masih Ada

Bank Sentral Rusia memberikan kejutan dengan menaikkan suku bunga lebih besar dari yang diperkirakan, menyatakan kekhawatiran tentang risiko inflasi yang meningkat meskipun kontrol modal baru-baru ini membantu stabilisasi rubel.

Gubernur Elvira Nabiullina, berbicara di Moskow, menjelaskan bahwa keputusan untuk menaikkan suku bunga sebesar 2 persentase poin adalah pilihan paling substansial yang dipertimbangkan di antara tiga pilihan yang ada. Ini menandai kenaikan suku bunga konsekutif keempat, mendorong suku bunga acuan dari 13% menjadi 15%.

Meskipun kenaikan suku bunga, rubel terus menguat terhadap dolar, menuju kinerja terbaik di antara mata uang pasar berkembang.

Nabiullina menekankan bahwa bank sentral mengirimkan “sinyal netral” mengenai arah kebijakan di masa depan tetapi tetap siap melaksanakan kenaikan suku bunga lebih lanjut jika langkah-langkah yang diambil belum memberikan hasil yang diinginkan. Kemungkinan pelonggaran hanya akan muncul ketika terjadi penurunan inflasi yang “berkelanjutan”, yang diperkirakan akan terjadi tahun depan.

Kenaikan suku bunga ini, meskipun diperlukan untuk melawan inflasi, menimbulkan risiko mendorong ekonomi Rusia ke resesi. Namun, stabilisasi rubel untuk mendapatkan kendali yang lebih baik atas inflasi telah menjadi prioritas bagi Rusia, terutama saat Presiden Vladimir Putin bersiap untuk pemilihan presiden di tengah perang yang berlangsung di Ukraina, yang telah memasuki bulan ke-21.

Bank sentral menekankan perlunya pengetatan moneter tambahan untuk mengendalikan inflasi, karena tekanan inflasi saat ini telah melebihi ekspektasi.

Prakiraan terbaru oleh bank sentral menunjukkan bahwa inflasi akan berakhir tahun ini dalam kisaran 7% hingga 7,5%, dengan trajektori suku bunga yang lebih tinggi. Untuk pertama kalinya, pandangan ke depan menunjukkan bahwa pertumbuhan harga dapat melewati target pada tahun mendatang.

Meskipun rally rubel yang signifikan selama sebulan terakhir, keputusan bank sentral untuk mengetatkan kebijakan moneter, yang dimulai pada Juli, terus berlanjut. Pengetatan dimulai ketika depresiasi rubel mulai meningkat, dan nilai tukar kemudian melemah ke level yang belum pernah terlihat sejak dampak invasi Ukraina tahun lalu.

Keputusan pemerintah Rusia untuk memberlakukan pembatasan pergerakan modal yang lebih ketat bulan ini, langkah yang awalnya ditentang oleh bank sentral, telah membantu menghentikan salah satu depresiasi terdalam di pasar berkembang pada 2023. Namun, ini terlambat untuk membalikkan momentum inflasi, yang tetap signifikan di atas target resmi.

Kebijakan pengetatan moneter dimaksudkan untuk mengurangi permintaan dalam negeri, yang diharapkan akan mengarah pada perlambatan pertumbuhan ekonomi pada 2024 tetapi membantu mengendalikan inflasi.

Aturan baru pemerintah mewajibkan eksportir besar untuk menukarkan pendapatan valuta asing mereka menjadi rubel di pasar domestik, dengan langkah-langkah yang diperpanjang hingga kampanye pemilihan kembali Putin pada Maret.

Aturan-aturan ini telah meningkatkan pasokan mata uang asing di Rusia, yang mengalami aliran modal keluar dan penurunan pendapatan ekspor. Rubel telah menguat sekitar 5% sejak peraturan mulai berlaku, meskipun sebelumnya telah kehilangan sekitar seperlima nilainya terhadap dolar pada 2023.

Ekspektasi inflasi, faktor kunci yang mempengaruhi keputusan suku bunga, menurun pada Oktober untuk pertama kalinya dalam empat bulan. Penurunan 10% pada rubel diperkirakan akan meningkatkan inflasi sebesar 0,5 hingga 0,6 persentase poin, menurut estimasi Bank Rusia.

Para analis bank sentral telah memperingatkan bahwa pertumbuhan harga dalam beberapa minggu terakhir mengikuti trajektori tinggi serupa dengan yang terlihat pada 2021 dan dapat melebihi perkiraan resmi saat ini dari 6% hingga 7%, yang baru-baru ini direvisi ke atas.

Sofya Donets, seorang ekonom di Renaissance Capital, mencatat bahwa tingkat inflasi dan pertumbuhan kredit yang tinggi menjadi sumber kekhawatiran bagi bank sentral, mendorong langkah-langkah lebih lanjut untuk meredam ekspektasi pasar.